恺英网络(002517)：24Q3业绩大幅提升 关注储备产品上线表现

事件：恺英网络发布2024年第三季度报告。公司前三季度实现营业总收入39.28亿元，同比增长29.65%；归母净利润12.80亿元，同比增长18.27%。24Q3实现营业收入13.72亿元，同比增长30.33%；归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%。

    　　点评：

前三季度业绩大幅提升。公司前三季度实现营业总收入39.28 亿元，同比增长29.65%；归母净利润12.80 亿元，同比增长18.27%。单季度来看，24Q3 实现营业收入13.72 亿元，同比增长30.33%；归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%。前三季度公司业绩均实现大幅增长主要得益于：

1）游戏社区平台的广告收益实现了增长，信息服务业务贡献增量；2）公司收购浙江盛和少数股东29%股权，使得归母净利润增加；3）《仙剑奇侠传：新的开始》《新倚天屠龙记》《天使之战》《原始传奇》《怪物联萌》等产品表现出色，带动业绩攀升。

出海产品密集发布，《仙剑奇侠传：新的开始》海外版表现亮眼。公司立足港澳台地区、韩国和东南亚等市场，并逐步拓展至欧美等国家与地区。产品发行方面，公司第三季度在港澳台地区发行了MMO 游戏《诸神劫：影姬》，在港澳台、新加坡和马来西亚地区发行《怪咖纠察队》。

    　　同时，2024 年7 月，公司推出的《仙剑奇侠传：新的开始》海外版在上线后迅速受到市场热烈反响，成功跻身港澳台地区的各大游戏排行榜。

优质IP 储备丰富，关注新游上线表现。公司实施“IP 品类+创新品类”产品策略，不断加强多品类赛道竞争优势。目前，公司储备产品中涵盖多个知名IP 授权，包括有《斗罗大陆：诛邪传说》《BLEACH 千年血战篇》《奥特曼》等；此外公司同步推进自主孵化产品管线，包括有《三国：天下归心》《代号：DR》等。优质资源储备优势显著，后续新品上线有望有望进一步推动公司业绩增长。

投资建议：主要得益于游戏社区平台的广告收益实现增长、信息服务业务贡献增量、收购浙江盛和少数股东股权使得归母净利润增加、多款产品表现出色等因素影响，公司前三季度业绩大幅提升。展望后续，公司优质IP储备丰富，新品陆续上线有望有望进一步推动公司业绩增长。我们预计2024-2025年EPS分别为0.77和0.91元，对应PE分别为17.63和14.88倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：版号监管政策趋严风险；出海业务不及预期风险；市场竞争加剧风险