绿能慧充(600212)：迭代超充新品 布局低空赛道

24Q3 收入2.22 亿元，同/环比-14.16%/-6.25%，归母净利润-0.04 亿元，同/环比-120.04%/-150.00%，主要系大额股份支付费用摊销及期间费用上升。扣非净利润-0.05 亿元，同/环比-155.26%/-168.33%。24Q3 毛利率/净利率达30.82%/-2.04%， 环比+0.82/-5.49pct，24Q3 期间费用率达31.38% ， 环比+3.77pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务分别+2.15/-0.30/+2.13/-0.21pct。我们认为公司业务拓展稳步进行，技术优势显著，公司明年盈利能力有望回升，维持“增持”评级。

推出大功率超充充电桩，迭代分布式储能新品

根据国家能源局，24Q3 我国新增充电桩118.9 万台，随着新能源车渗透率的上升，公司有望受益于国内充电桩需求的持续增长。24 年9 月，公司创领推出大功率群充二代640/800/1000kW 分体式直流充电机，为行业首个实现多机并联、跨机型并机的企业。公司积极迭代储能产品，相继推出107kW/215kWh 分布式储能系统、30kW/64kWh 分布式储能系统、115kW/233kWh 分布式储能系统、预装式储能系统等，满足分布式发电、微电网等多角度的需求。

    收购中创航空，切入低空经济赛道

公司出资控股中创航空57%的股权切入低空经济赛道。中创航空主要产品包括工业级无人直升机和专业飞行控制系统，是国内少数同时拥有无人直升机飞控系统与飞行平台研制能力的厂家，其自主研发的ZC 系列纵列双旋翼系列无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点，ZC500 机型广受市场好评，且公司预计将在24 年底推出载重600 公斤新品。无人直升机在消防、电网、石油勘探等场景有较广阔的应用空间，且公司充电桩业务拥有电力电子的技术积淀以及地方城投、国网南网等客户资源，中创航空有望借此实现协同发展。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

我们维持盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为1.48/2.27/3.60 亿元。参考可比公司Wind 一致预期下25 年平均PE 18 倍，考虑到公司充电桩与储能具备渠道优势，给予公司25 年合理PE 27 倍，对应目标价8.91元（前值7.64 元），维持“增持”评级。