青鸟消防(002960)：业务韧性强劲 民商用与工业领域表现亮眼

　　公司发布2025 年一季报

2025 年一季度公司共实现营收8.83 亿元（-3.64%），归母净利润0.69 亿元（-12.37%），扣非后归母净利润为0.64 亿元（-4.52%），经营活动产生的现金流净额为-2.70 亿元，加权平均净资产收益率为1.12%。

民商用领域市占率稳步提升，工业与海外业务高速增长民商用市场来看，受房地产竣工面积下滑与行业新旧国标切换的影响，国内民商用报警与疏散业务市场需求持续收缩。2025 年一季度，公司国内民商用报警（含“四小系统”）与疏散业务共实现营业收入 5.40 亿元，同比下降9.54%。但公司通过调整价格策略、优化供应链成本结构等举措，在行业波动中实现市占率稳步提升。同时，公司紧抓国内民商用消防市场“提质升级”的发展趋势，聚焦消防设备智能化改造、远程值守与消安一体化升级，顺应市场需求抓住结构性增长的机遇。工业领域方面，公司继续高速增长，尤其是新能源、数据中心等新经济应用领域。海外市场方面，2025 年Q1 公司海外市场整体收入 1.94 亿元，较去年同期增长 20.46%。

    　　场景解决方案持续拓展，打开新增量空间

公司致力于技术研发与场景解决方案拓展。消防机器人领域，公司聚焦于前沿技术与实际需求结合，为消防机器人赋予更强大的环境感知与风险预警能力。气体灭火领域，报告期内公司成为中国唯一一家能够提供 UL 认证的完整储能解决方案（从报警到灭火）的供应商，未来有望加速进军海外多场景的工业/行业领域。除此之外，公司灭火业务主品牌正天齐正式入局水系统消防，将为集团面或业务带来新增量市场空间。在探测器及摄像机等产品方面，公司持续创新，突破认证，进一步提升集团消防综合实力。

    　　投资建议

我们看好公司长期发展，维持公司盈利预测为：2025-2027 年预测营业收入为51.66/56.31/62.73 亿元；预测归母净利润为5.02/5.56/6.31 亿元；对应的EPS为0.68/0.75/0.86 元；公司当前股价对应的PE 为17/15/13 倍。维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。