皖新传媒(601801)：业绩稳中有增 持续践行高分红

　　事件回顾

2025 年4 月12 日，公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入107.49 亿元，同比减少4.40%；归母净利润7.05 亿元，同比减少24.67%；扣非后归母净利润7.58 亿元，同比增长0.5%。2025 年4月29 日，公司发布2025 年一季报，2025 年一季度公司实现营业收入27.49 亿元，同比减少6.14%；归母净利润3.86 亿元，同比增长31.63%；扣非后归母净利润3.33 亿元，同比增长5.96%。2025 年5 月9 日，公司2024 年度股东大会决议通过24 年度利润分配预案，2024 年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1 元，总计将分派1.96 亿元。

    　　事件点评

24 全年总体业绩略微下降，毛利率略有提升。2024 年，公司总收入同比下降4.4%，毛利率水平小幅上升0.76pct 至22.17%，公司营业利润同比下降1.56%至8.72 亿元。由于所得税政策的短期调整，公司的归母净利润同比下降24.67%至7.05 亿元。细分业务来看，公司一般图书收入下降3.38%，毛利率提高2.3pct，教材图书收入下降5.17%，毛利率减少1.91pct，供应链及物流服务业务同比增加4.56%，毛利率减少0.18pct，除此之外教育装备及多媒体、游戏业务、文体用品及其他业务下降较多，但占比较小，对总体业绩影响较小。2025 年一季度，公司业绩延续上年趋势，营业收入下降6.14%至27.49 亿元，营业利润同比上升2.88%至3.96 亿元，但由于所得税费用大幅下降，归母净利润由上年同期的2.93 亿元上升31.63%至3.86 亿元。

积极回报股东，持续践行高分红。根据公司2024 年度利润分配方案，公司2024 年度拟每股派发现金红利0.1 元，加上年度总回购股份金额为人民币1.56 亿元，中期派息1.96 亿元，24 年度全年分红金额为5.48 亿元，分红比例达到77.71%，以6 月23 日收盘价计算，股息率4.22%。

响应政策号召，发布提质增效重回报专项行动方案，从业务、治理、合规多角度提升公司价值。业务方面，公司将持续聚焦主业，做好主业纵深，包括教育服务市场垂直深耕、文化服务“新门店、新政企、新电商”服务体系构建、“供应链服务一体化”提升优化等工作，夯实业务板块韧性和竞争力。新技术创新方面，公司继续推进“数字皖新”战略，研究人工智能对公司业务链条的重塑发展，积极推进AI+教育新业态布局。同时，公司坚持稳定分红，优化公司治理，强化“关键少数”履职，合规治理方面持续得以改善。

    　　投资建议

公司坚持聚焦主业，并积极拓展创新路径，预期业绩将维持稳定增长态势。我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为111/114/118亿元，归母净利润为8.32/8.97/9.43亿元，对应EPS为0.42/0.46/0.48元，根　　据6月23日收盘价，分别对应16/14/14倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　学龄人口下滑风险；新业态落地不及预期的风险；财税政策调整风险；出版行业政策调整风险。