康冠科技(001308)：创新业务驱动转型 AI与车载布局打开成长空间

康冠科技公布2025 年三季报：2025 年前三季度，公司实现营收107.80 亿元，同比下滑5.37%；实现归母净利润5.03 亿元，同比下滑9.92%；实现扣非归母净利润为4.49 亿元，同比增长1.09%，前三季度经营活动产生的现金流量净额达6.81 亿元，同比增长241.76%。单三季度，公司实现营收38.45 亿元，同比下滑19.74%，实现归母净利润1.19 亿元，同比下滑20.58%。

创新类显示业务高增，业务结构调整显著。前三季度公司整体保持稳健运营态势，分业务而言，公司创新类显示产品高增：前三季度营收同比增长37.11%，出货量同比增长42.02%，增速位列各业务板块首位，且自主品牌出海取得显著突破，产品毛利率持续提升；智能交互显示在办公、教育等场景的市场渗透率进一步提升，带动营收和出货量稳步增长；传统业务受行业环境，以及公司主动优化产品结构、聚焦高附加值品类影响有所调整，前三季度公司智能电视业务营收同比下降17.33%，出货量同比下降11.95%。

积极布局车载业务，强化多元化产品矩阵。公司积极拥抱AI，目前已构建涵盖“AI+办公”“AI+教育”“AI+医疗”“AI+娱乐”的多元化产品矩阵，此外，公司正积极布局车载显示业务，其全资子公司惠州市康冠汽车电子有限公司已于2024 年9 月获得IATF 16949:2016 汽车行业质量管理体系认证，为进军车载领域奠定了资质基础。

公司已在惠州工厂建成车载模组产线，并成功与国内某知名Tier 1 供应商建立稳定合作，完成了首批3000 套车载模组屏的量产交付，该产品将应用于某国产头部新能源汽车；同时，公司也与某国际头部Tier 1 携手开发车规Mini LED 显示总成项目，并将自有Mini LED 背光技术及算法向车载领域迁移。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为7.37/9.19/11.39亿元，同比增速分别为-11.55%/24.73%/23.88%，当前股价对应的PE 分别为21.38/17.14/13.83 倍。鉴于公司业务结构改善以及新业务推进进程，维持“买入”评级。