联赢激光(688518)：锂电周期复苏 看好消费电子业绩释放

国内激光焊接领军者，产品多元布局。公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，产品主要包括激光器及激光焊接机、激光焊接自动化成套设备及各种非标自动化解决方案等，广泛应用于新能源、汽车制造、消费电子、半导体、光通讯等领域。2024 年公司在激光焊接成套设备市场占有率约为26%。

下游需求复苏，公司业绩改善。24 年下半年以来，随着电池产能逐步出清以及旺盛的新能源汽车和储能电池需求，国内头部电池厂商扩产逐步恢复，公司业绩筑底修复。2025 年前三季度，公司实现营业收入22.48 亿元，同比增长2.16%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长14.08%。利润率方面，25 年前三季度公司综合毛利率为29.42%， 同比-2.18pct ； 净利率4.57%， 同比+0.44pct。随着锂电行业周期复苏，以及高毛利的非锂电业务拓展，公司盈利水平有望修复。

锂电需求复苏，3C 有望放量。锂电领域，下游动力+储能需求景气，锂电行业有望进入新一轮扩产周期，同时全固态电池产业化提速，带来设备增量市场空间。公司新签订单恢复增长，全固态电池装配段设备实现交付。消费电子领域，AI 驱动消费电子创新周期，消费电子需求景气延续。手机电池封装“软包卷绕→ 软包叠片→ 钢壳叠片” 的演进路径带动对激光焊接技术和需求的提升，公司消费电子板块收入增长势头明显，为国际头部客户提供的小钢壳电池激光焊接设备持续获得订单。消费电子板块盈利能力较高，未来有望释放业绩弹性。

投资建议：预计公司25-27 年将分别实现归母净利润2.18 亿元、3.52 亿元、4.62 亿元，对应EPS 为0.64、1.03、1.35 元，对应PE 为38 倍、23 倍、18倍，首次覆盖给予推荐评级。