国盾量子(688027)科创板公司普通报告：量子计算驱动力增强 量子赛道扩张在即

　　事件:

    　　2026 年1 月27 日，公司发布2025 年年度业绩预告：

2025 年预计实现营业收入3.1 亿元，同比+22.5%；归母净利润500 万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.44 亿元，亏损幅度缩小。

    　　其中Q4 预计实现营业收入1.2 亿元，同比-22.1%；归母净利润0.31 亿元，同比+35.2%；扣非归母净利润0.20 亿元，同比+91.4%。

    　　投资要点:

量子计算驱动力增强，归母净利实现扭亏为盈

2025 年，公司以量子计算业务为主要增长引擎，推动整体业绩实现改善。全年预计实现营业收入3.1 亿元，同比增长22.5%，其中量子计算相关收入贡献显著。利润端，预计实现归母净利润500 万元，扭亏为盈，我们认为其反映主营业务盈利韧性逐步增强；扣非归母净利润-0.44 亿元，亏损同比缩小。

分季度看，2025Q4 预计实现营业收入1.2 亿元，同比减少22.1%；归母净利润0.31 亿元，同比增长35.2%，扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长91.4%。我们认为，公司收入阶段性调整的同时，经营效率与盈利结构或正处于改善通道，可为后续持续增长奠定基础。

量子计算产业步入首轮扩张期，公司量子计算整机验收顺利

量子计算产业即将迎来第一轮快速增长，各环节参与者逐渐增多。谷歌、IBM、微软、中科院量子信息与量子科技创新研究院、中电信量子集团以及公司等都已推出量子计算云平台的服务。据光子盒公众号，2024年全球量子计算产业规模50.37 亿美元，2027 年将增长至111.75 亿美元，而2030 年将陡增至2199.78 亿美元，2027-2029 年将成为关键节点。

公司量子计算业务为向高校、科研院所、国有企业客户提供量子计算整机、核心组件（如电子学系统、低温设备）或云平台算力服务。2025年下半年，公司参与为合肥超量融合计算中心即向“巢湖明月”提供的200 比特超导量子计算机及相关系统已通过验收；合肥超量融合计算中心也成为我国首个公开落地的“超算+量子计算”融合中心。此外公司中　　电信“天衍-504”顺利通过验收，并网后形成880 比特国内最大超导量子集群；海外市场方面，25 比特超导整机出口交付顺利，实现国际业务零突破。

    　　量子通信为“十五五”重点发展方向，公司为量子通信核心供应商

    　　“十五五”规划纲要将量子科技升级为战略产业，并点名三大方向：

星地量子通信、新型QKD 协议及物联网应用为重点发展方向，政策窗口或已正打开。量子通信是唯一进入规模商用的量子细分赛道，我们预计2025 年国内市场规模为80 亿元，政务、金融、电力三大先导行业需求催化之下，有望按照“移动通信”发展路径，向万亿级市场空间延伸。

公司是量子通信核心产品、技术供应商，客户主要为量子保密通信网络建设方，如中国电信、国科量网等；以及对信息安全要求高的政企单位如政务、金融、能源等。公司以“QKD-网络-应用”全栈量子通信能力获得国内约90%市场份额，其中：1）QKD：芯片QKD 通过第三方独立测试；双场QKD、光电安全自动检测平台已交付用户。2）网络：支撑中电信“一网一池”量子通信网；成都城域网已通过验收，上海、深圳城域网完成升级并具备运营条件。3）行业：承担国家电网、南网量子通信专项，与国网信通签署战略协议。交付交通银行“两地三中心”量子保密通信网；“量子密话”平台承载500 万活跃用户，系统容量超千万。

盈利预测和投资评级：公司是量子科技产业化引领者，拥有量子计算、量子通信、量子精密测量三大战略布局。我们预计2025-2027 年公司营收分别为3.11/4.71/7.02 亿元， 归母净利润分别为0.05/0.29/0.46 亿元；对应2025-2027 年EPS 分别为0.05/0.28/0.45元。我们认为量子科技赛道扩张在即，受益于公司的龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示：国际局势风险，市场竞争风险，量子科技产业发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，当前估值较高风险，应收账款较高风险。