晶丰明源(688368)：计算能源IC放量 拟收购易冲强化协同

　　事件

    　　公司发布2025 年业绩预告，预计2025 年实现营业收入15.7亿，同比增长4.41%%；归母净利润0.36 亿元，同比上升208.92%。

    　　投资要点

营收稳步增长，盈利能力持续提升。2025 年公司业务保持良好发展态势，实现营业收入15.7 亿，同比增长4.41%%；归母净利润0.36亿元，同比上升208.92%，综合毛利率实现同比攀升，主要系产品结构优化，其中，电机控制驱动芯片与高性能计算电源芯片的收入规模、以及营收占比与同期相比均有所提升，有效拉动盈利能力的增强。

拟收购易冲科技，强化业务协同。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买易冲科技100%股权，并募集配套资金。易冲科技主要从事无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片、AC/DC 及协议芯片等高性能模拟芯片及数模混合信号芯片研发设计与销售业务。本次收购完成后，易冲科技的手机及生态终端相关芯片（无线充电、电荷泵快充等）、汽车电源管理相关芯片，能够完善公司对应领域产品布局，双方芯片可组合形成适配器、车用驱动等完整解决方案，能提供更全面产品组合。此外，易冲科技拥有手机（三星、荣耀等）、消费电子（安克等）、汽车（比亚迪等）领域优质客户，可与公司共享，助力开拓业务、扩大规模、提升市场竞争力，保障整体战略实施。

    　　投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年营收分别为15.7/22.0/30.1 亿元，归母净利润分别为0.4/2.1/4.0 亿元（暂不考虑易冲并表），维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。