开特股份(920978)：全年扣非业绩同比+32% 看好储能/机器人/液冷新业务增量

汽车市场延续良好发展态势，2025 全年扣非业绩同比+32%。公司发布2025 年业绩快报，全年实现营业收入 10.96 亿元，同比增长 32.67%；利润总额 1.97 亿元，同比增长 22.43%；归属于上市公司股东的净利润1.72 亿元，同比增长 24.54%；扣除非经常性损益后的归母净利润 1.69亿元，同比增长 31.61%。单季度来看，2025Q4 公司实现营业收入3.00亿元，同环比增速分别为+10.01%/+2.28%；归母净利润0.41 亿元，同环比增速分别为-3.58%/-8.18%。

业绩增长动因：汽车行业需求稳步增长，公司经营优化与产能扩张双轮驱动。1）汽车行业产销双增，2025 年我国汽车行业产销量分别完成3453.10 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4% 和 9.4%，其中新能源汽车产销超 1600 万辆。新能源汽车电池、电机、电控系统的散热需求推动热管理系统复杂度大幅提升，执行器等核心零部件的单车价值量持续提高。公司核心产品传感器类、控制器类、执行器类广泛应用于汽车热管理系统，同时新能源汽车热管理复杂度高于传统燃油车，行业电动化升级为公司带来显著市场增量。2）经营策略优化，海外拓展与客户结构升级提升收入规模。公司主动推进经营策略优化，一方面加大海外市场开拓力度，突破海外客户渠道，保障订单的稳定性与持续性。

高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1）执行器成为第一大增长引擎。公司主营业务聚焦三大产品体系，2025 H1 执行器类、传感器类、控制器类收入占比分别为 45%/31%/23%，产品结构进一步向高增长领域倾斜。2）积极布局第二增长曲线：公司在巩固汽车热管理领域优势的同时，积极向储能、机器人、液冷等高景气领域延伸。①储能：公司电芯连接系统CCS 产品已实现批量生产，截至2026年1 月已新增配置完成数条生产线，有望尽快完成客户验证及形成增量订单。②机器人：2025 年7 月，公司与西安旭彤电子科技股份有限公司合资设立公司，聚焦一维力传感器、六维力传感器、编码器、小型关节电机模组等产品研发。其中，六维力传感器第二代样品已完成送样，进入部分国内客户供应商名录；小型关节电机模组产品已与国内某客户确定合作意向。③数据中心液冷：公司与广州豪特签署战略合作协议，已推出智算液冷系统温度传感器、压力传感器产品，温湿度传感器产品正在开发中。2026 年公司将加大该领域的市场推广，力争实现销售突破。

盈利预测与投资评级：汽车行业电动化与智能化升级持续，公司核心产品市场需求有望保持稳定；长期来看，公司在储能、机器人、算力液冷等领域的第二增长曲线的逐步落地将带来新业绩增量。预计2025-2027年归母净利润分别为1.72/2.39/3.09 亿元（前值为1.78/2.39/3.09 亿元），对应PE 分别为32/23/18 倍，维持“买入”评级。