太湖雪(920262)：线上线下融合提效 2025扣非归母净利润+70%

2025 年业绩快报：营收6 亿元，同比+16%，扣非净利润4115 万元，同比+70%公司发布2025 年业绩快报：实现营收6.00 亿元，同比增长16.37%，归母净利润3917.20 万元，同比增长39.63%，扣非归母净利润4114.79 万元，同比增长70.45%。

考虑到2025 年管理费用由于股份支付费用影响有所提升，2025Q1-Q3 同比增长40%，同时根据快报数据，并考虑到公司费用投入与2027 年太湖雪未来工厂项目潜力，我们小幅下调2025-2026 年，并小幅上调2027 年盈利预测，预计归母净利润为0.39/0.50/0.65（原0.44/0.55/0.63）亿元，对应EPS 为0.56/0.73/0.94 元/股，对应当前股价PE 分别为43.3/33.5/25.9 倍，维持“增持”评级。

线上渠道提升营销投放效率，线下渠道加速融合，打造全域消费新体验2025 年，公司线上渠道持续突破，构筑全域增长新格局：公司以“内容种草—私域转化”闭环营销为基石，打造覆盖全平台的全域直播运营体系，通过“品牌自播+达人代播”双轮驱动，有效提升营销投放效率，使直播电商跃升为核心增长引擎。公司积极运用各电商平台AI 数字技术优化运营各环节，提升用户体验，同时提升经营质量。货架电商领域，依托精准广告投放×高频新品迭代的协同策略，稳固品类头部地位，“太湖雪馨柔蚕丝被”位列天猫“双十一”桑蚕丝冬被预售榜首位；“太湖雪春秋蚕丝被”与“绸韵蚕丝被”分别占据京东春秋蚕丝被热卖榜第一、第二位；“太湖雪真丝枕巾”居天猫枕巾热销榜榜首。线下方面，公司加速渠道融合，打造全域消费新体验：紧抓文旅消费复苏与离境退税等政策机遇，积极切入抖音本地生活等新兴公域流量入口，拓宽线下获客半径；深化私域精细化运营，打通会员、社群与门店服务链路，线上线下无缝衔接，双向赋能。

公司积极建设打造太湖雪未来工厂项目

2026 年1 月27 日，公司与江苏华顶建设工程股份有限公司签订《总承包施工合同》，合同总金额暂定为1.10 亿元（含税），建设太湖雪未来工厂项目，计划开工时间2026 年1 月28 日，计划竣工时间2027 年1 月5 日。