步科股份(688160)：2025年归母净利润增长近5成 给予“买进”建议

　　业绩概要：

公司发布业绩快报，2025年全年共实现营业收入7.2亿元，YOY+32.2%；录得归母净利润0.7亿元，YOY+49.1%；扣非后归母净利润0.6亿元，YOY+58.6%，公司归母及扣非后净利润位于业绩预告区间的中下部，整体符合预期。

    　　其中，4Q单季度实现营业收入2.2亿元，YOY+42.2%；录得归母净利润0.3亿元，YOY+71.8%；扣非后归母净利润0.2亿元，YOY+98.1%。

点评与建议：

2025 年收入增长超3 成，扣非后净利润增长近6 成：2025 年公司全年共实现营业收入7.2 亿元，YOY+32.2%，主因国内机器人行业需求快速增长，全年工业、服务机器人产量同比分别增长28.0%、16.1%，而公司在运控、电机等领域深耕多年，具备显著领先优势，收入实现快速增长。盈利方面，公司通过精细化运营管理，实施控费增效措施，全年扣非后归母净利润0.6 亿元，YOY+58.6%，高于收入增速。

公司押注机器人赛道，收入有望持续增长：公司当前坚持以机器人部件为核心的1+N 发展战略，针对性推出第四代FMK 无框力矩电机、RD 中空驱动器、关节模组、iSWV 全向舵轮行走模组、iSML 伺服轮毂电机等具身机器人核心产品，覆盖双足/轮式人形机器人、AMR 机器人等各个领域。

目前公司已经和多家头部机器人公司合作，2025H1 机器人行业实现销售收入1.5 亿元，同比增长55.0%。我们认为，2026 年人形机器人进入快速量产期，将为公司带来新的增长动能。

盈利预测及投资建议：上调2027 年盈利预测，预计2025、2026、2027公司分别实现净利润0.7、1.0、1.4 亿元（此前分别为0.7、1.0、1.2亿元），yoy 分别为+50.0%、+39.2%、+36.5%，EPS 分别为0.8、1.1、1.5元，当前A 股股价对应PE 分别为150、108、79 倍，维持公司“买进”的投资建议。