淮北矿业(600985)：2026Q1煤炭价格同比下滑拖累公司盈利 信湖煤矿4月正式复产利于增厚业绩

　　2026 年4 月28 日，淮北矿业发布2026 年一季报：2026Q1 公司实现营业收入101.7 亿元，同比-3.72%；归母净利润4.9 亿元，同比-29.00%。

ROE 1.18%，同比-0.44pct。

    　　投资要点:

煤炭业务（不包含内销）：2026 年第一季度，煤炭业务同比量增价减，吨煤毛利同比下降。量端，2026Q1 公司生产商品煤457 万吨，同比+6.1%，对外销售商品煤347 万吨，同比+16.75%。价格端，公司商品煤单位价格实现845.3 元/吨，同比-9.9%。成本及毛利端，公司2026Q1 实现吨煤成本484.9 元/吨，同比-6.7%，吨煤毛利360.3元/吨，同比-13.8%。

煤化工业务：2026 年第一季度，焦炭、乙醇同比量价均增，甲醇量增价减。焦炭方面，2026Q1 焦炭产量85.08 万吨，同比+14.5%；焦炭销量82.62 万吨，同比+17.8%；焦炭单位价格（不含税，下同）1505 元/吨，同比+0.4%。甲醇方面，2026Q1 甲醇产量16.75 万吨，同比+41.1%；甲醇销量4.65 万吨（不含内部销售），同比+8.4%；甲醇单位价格1930.53 元/吨，同比-13.7%。乙醇方面，2026Q1 乙醇实现产量16.26 万吨，同比+69.6%，销量16.6 万吨，同比+82.0%，单位售价4879.7 元/吨，同比+2.2%。

信湖煤矿自2026 年4 月16 日起恢复生产，将增厚公司业绩。公司2026 年4 月17 日发布公告，信湖煤矿自2026 年4 月16 日起正式恢复生产。信湖煤矿于2023 年11 月由于出水临时停产，截至2026年4 月17 日，淮矿股份持有亳州煤业67.85%股权。信湖煤矿主要煤种为焦煤和1/3 焦煤，核定产能300 万吨/年，预计信湖煤矿的复产将增厚公司业绩。

盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为474/508/519 亿元，同比+15%/+7%/+2%，归母净利润分别为31 /43/46 亿元，同比+107%/+39%/+7%；EPS 分别为1.16/1.61/1.72 元，对应当前股价PE 为12/9/8 倍。考虑到公司长协定价为主，煤炭业　　务经营有望稳健向好，未来煤炭、煤化工、石灰石等板块仍有产能增量，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。