埃科光电(688610)2025年报&2026年一季报点评：业绩高速增长 受益PCB、锂电池、半导体等行业需求加速成长

　　埃科光电发布2025 年年度报告：公司实现营业收入4.40 亿元，同比增长77.36%；实现归母净利润0.64 亿元，同比增长306.84%；扣非归母净利润0.61 亿元，实现扭亏为盈。

业绩高速增长，在手订单饱满，下游多行业景气回升2025 年公司业绩实现高速增长，主要得益于下游行业景气度提升，公司紧抓电子制造、新型显示、新能源等领域的技术升级与产能扩张机遇，实现了业务规模的快速增长。分季度看，公司营收逐季稳步增长，Q2 单季度营收达1.32 亿元，归母净利润达0.27 亿元，为全年高点。公司在手订单饱满，下游PCB、平板显示、锂电池行业景气回升。

盈利能力显著提升，产品结构优化与规模效应显现2025 年公司主营业务毛利率为41.51%，同比提升1.21 个百分点。公司盈利能力大幅改善，全年净利率达14.53%，较去年同期的6.33%提升8.2个百分点。盈利能力提升主要得益于：1）高附加值产品放量，以智能光学单元为代表的新产品线贡献收入，成为公司新增长点；2）规模效应显现，公司营收增速远超费用增速，四项费用都有不同程度下降。

公司经营质量保持稳健，全年经营活动产生的现金流量净额为0.31 亿元。

    　　一季报业绩加速增长，在手订单饱满

2026 年一季度公司实现营业收入1.47 亿元，同比增长95.79%；归母净利润0.23 亿元，同比增长169.09%；扣非归母净利润0.22 亿元，同比增长243.89%。

    　　2026 年Q1 公司业绩延续高增态势，单季度收入创下历史新高业绩增长的背后是PCB、新型显示、锂电等下游行业需求持续旺盛。公司在手订单持续创新高，成长趋势明确。

2026 年Q1 公司毛利率为42.97%，净利率为15.83%。公司盈利能力显著修复，毛利率已呈现企稳回升态势。

    　　传统业务稳固增长，半导体、人形机器人等新兴领域打开成长空间

公司传统优势领域均实现快速增长。电子制造业务受益于AI 服务器需求，实现收入1.44 亿元（+56.87%）；新型显示业务受益于OLED 产线投资，实现收入1.02 亿元（+123.06%）；新能源业务受益于锂电行业扩产，实现收入0.80 亿元（+99.12%）。

公司积极拓展新兴领域，打开全新成长空间。1）半导体领域：公司产品已　　在晶圆表面缺陷检测等场景批量销售，与多家国内头部设备商建立合作，验证导入进展顺利。2）人形机器人等前沿领域：公司前瞻性布局具身智能，3D 视觉感知技术有望在人形机器人等领域迎来广泛需求。3）其他行业拓展：公司在生物医疗领域已取得基因测序仪等订单突破；在商业航天领域，正与国企背景研究所联合开发用于卫星姿态定位的相机产品；在光模块领域，已与智立方、罗博特科等设备商开展业务导入，预计2026 年逐步贡献收入。

    　　盈利预测与估值

我们预测公司2026 年-2028 年营业收入分别为6.5 亿、8.9 亿、11.73 亿，2026-2028 年归母净利润分别为1.22 亿、1.87 亿、2.67 亿，对应的PE分别为68.38X、44.58X、31.17X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：1）下游行业（PCB、新能源、半导体等）需求不及预期；2）新产品、新业务（半导体、商业航天等）拓展不及预期；3）行业竞争加剧导致毛利率下滑风险；4）技术迭代风险。