行动教育(605098)：业绩预告符合预期 新签订单回款可期

　　本报告导读：

    　　2024H1 业绩预告符合预期，大客户战略成效显著；排课及到课率持续恢复，学费提价助力业绩持续释放可期。

    　　投资要点：

业绩符合预期 ，维持“增持”评级。公司排课新签回暖，维持 2024-2026 年归母净利润为2.93/3.65/4.42 亿元，维持2024-2026 年EPS 为2.48/3.09/3.74 元；考虑到短期新签订单回款节奏有一定扰动，参考可比公司估值，给予2024 年20 倍PE，下调目标价至49.60 元（原值为63.22 元）。

业绩简述：2024 年上半年预计实现营业收入3.50-4.00 亿元，同比增长21.47%-38.82%；预计实现归母净利润1.30-1.50 亿元，同比增长23.32%-42.29%；预计实现扣非归母净利润1.25-1.45 亿元，同比增长27.38%-47.76%。其中：2024Q2 预计实现营业收入2.09-2.59 亿元，同比增长17.37%-45.43%；预计实现归母净利润1.06-1.26 亿元，同比增长21.05%-43.89%。

业绩预告符合预期，大客户战略成效显著。2024 年上半年业绩预告符合预期，整体业绩实现较快速增长，主要由于：①2024 年度公司执行大客户战略成果显著，郎酒股份大客户订单再落子；②公司自上市后品牌影响力持续提升，对市场产生积极影响；③公司人才梯队建设卓有成效，形成精选人才和培育人才的高质量体系，提升业务人员专业度，客户满意度提升。

排课及到课率持续恢复，学费提价助力业绩释放可期。大客户战略成效显著，有利于提升公司品牌效应与大客户战略的落地执行，驱动收入增长。线下复苏以来排课及到课率持续恢复、新训占比提升，新签订单持续释放，销售队伍稳步积极拓展。短期看，新签订单回款节奏由于大客户结构占比变化或呈现一定的阶段性波动；中长期看，2024年7 月校长EMBA 课程提价，整体中位数提价幅度约15%，根据耗课周期测算，预计2023 年7 月与本轮学费提价有望驱动2024-2025 年业绩持续增长。