牧原股份(002714)：Q2实现扭亏为盈 全年业绩可期

业绩简评

    　　2024 年8 月2 日，公司披露2024 半年报，24H1 年实现营收568.66亿元，同比+9.63%；实现归母净利润8.29 亿元，同比+129.84%。

24Q2 实现营业收入305.94 亿元，同比+10.56%；实现归母净利润32.08 亿元，同比扭亏为盈。

    经营分析

生猪价格周期上行，降本增效实现较好盈利：2024H1 实现出栏3238.8 万头，同比+7%，其中商品猪2898.2 万头，同比-0.33%，仔猪 309.3 万头， 同比+183.76% ， 种猪 31.2 万头， 同比+221.65%；24Q2 实现出栏1637.7 万头，同比-0.26%，其中商品猪1367.5 万头，仔猪249.6 万头，种猪20.5 万头，公司出栏量稳步增长。从销售价格来看，公司Q2 商品猪销售均价约为16 元/公斤且逐步上涨，随着猪价的回暖和成本的下降，实现较好盈利。截至6 月末养殖完全成本已经下降至14 元/kg 左右，6 月份的全程成活率已超过84%，PSY 在28 以上，随着公司生产指标的逐步优化，成本有望持续下降。

产能储备充足，公司稳健经营：截至6 月末公司能繁母猪存栏为330.9 万头，较Q1 末增加约16.7 万头，公司能繁母猪存栏持续增加，为未来出栏量增长打下坚实基础。随着盈利的好转，公司负债情况有所好转，截至24Q2 末资产负债率为61.81%，较24Q1 下降1.78pct，财务指标有望持续好转。

    盈利预测

生猪价格自二季度以来持续好转，前期产能的去化为后续生猪价格保持较好盈利区间提供坚实基础，随着消费旺季的到来，生猪价格中枢有望持续上行。公司作为行业龙头企业，养殖成本行业领先，管理指标持续优化，业绩兑现能力优秀，有望充分受益猪周期上行，持续重点推荐。我们预计公司24-26 年有望实现归母净利润173/207/161 亿元， 同比扭亏/+20%/-23%; 对应EPS3.17/3.79/2.94 元。24/25 年公司股票现价对应PE 估值为14/12X，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。