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投资要点
事件:
公司发布2024 年半年度报告,营业收入为1973.4 亿元,同比增长2.9%;归母净利润为60.4 亿元,同比增长10.9%;扣非归母净利润为50.6 亿元,同比增长3.8%。
经营性活动现金净流量为301.4 亿元,同比下降23.2%。
资本开支下降,盈利能力提升
2024 年H1,公司资本开支为239 亿元,同比下降13.4%,资本开支占收比持续下降,预计全年资本开支为650 亿元,同比下降12.0%。2024 年H1,毛利率为26.01%,同比提升0.92 个百分点,净利率为6.97%,同比提升0.48 个百分点;折旧及摊销占比为21.5%,同比下降0.6 个百分点。
联接规模首破10 亿,融合价值百元以上
截至到2024 年H1,联接规模达到10.7 亿户,净增7730 万户;移动用户规模达到3.39 亿户,净增609 万户;物联网联接规模达到5.62 亿个,净增6847 万个;固网宽带用户估摸达到1.17 亿户,净增352 万户;融合用户规模超过8000 万户,净增182 万户。5G 套餐用户达到2.8 亿,渗透率超过80%;千兆宽带用户渗透率达到25%,同比增加6.2 个百分点;融合用户ARUP 达到103 元。
算力业务快速增长,持续加强股东回报
2024 年H1,算网数智业务收入达到435 亿元,同比增长6.6%;联通云收入实现317 亿元,同比增长24.3%;公司启动数据中心适智化改造,带动AIDC 业务高速增长,数据中心收入达到131 亿元,同比增长5.0%,增速领先行业。公司派发中期股息每股人民币0.0959 元,同比增长20.5%,联通红筹分红派息率达到55%。
营收稳健增长且盈利能力提升,给予“买入”评级参考公司半年度业绩情况, 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为3835.38/3989.17/4149.98 亿元,同比增速分别为2.94%/4.01%/4.03%;归母净利润分别为90.75/100.15/109.19 亿元,同比增速分别为11.04%/10.36%/9.02%,E PS分别为 0.29/0.31/0.34元/股。鉴于公司盈利能力提升,给予“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;算网数智业务回款不及预期的风险;用户增长不及预期的风险更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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