长江传媒(600757)：上半年利润总额同增超9% “三个专项”稳步推进

　　本报告导读：

    　　从半年维度看，公司资源使用效率提升已经在利润总额上有所体现；中长期看，公司“教育服务”等专项行动稳步推进，出版发行主业预计可保持稳健增长趋势。

    　　投资要点：

公司资源使用效率提升，推动 2024 年上半年利润总额增长亮眼，“三个专项”稳步推进，维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 预测值分别为0.65/0.71/0.78 元，与上次预测持平，维持公司目标价9.29 元，相对2024 年14xPE，维持“增持”评级。

2024 年8 月22 日，长江传媒发布2024 年半年报。截至2024H1，公司实现营业收入35.73 亿元，同比增长0.7%；归母/扣非归母净利润分别为5.32/5.09 亿元，同比-18.09%/-20.22%。24Q2 来看，公司营收16.51 亿元，环比下滑14.07%，同比增长8.26%；归母净利润2.7 亿元，环比增长3.06%，同比增长2.38%。

    　　资源使用效率提升，半年利润总额创下9.23%的同比增速历史新高。

半年度来看，24H1 公司营收和毛利水平同比均较为稳定，但公司一方面控制销售费用降至2.91 亿元，同比减少0.43 亿，降幅12.81%，另一方面现金产生利息收入0.71 亿元，同比增加约0.4 亿元，增幅达73.94%，二者作为主要贡献使得24H1 公司营业利润总额同比增加0.6 亿元达到7.15 亿元，同比增速9.23%，创下历史新高。

公司“三个专项”行动稳步推进，出版发行主业的码洋、营收维持增长趋势。24H1 公司出版业务与发行业务销售码洋分别同比增长9%/7%，收入端同比增速8%/1%，体现公司主业的向上态势。公司继续重视“教育服务”，搭建智慧教育服务中心，整合资源构建“五位一体”服务体系，线上服务平台预售额环比增长92.9%，推动区域数字教育合作，教育装备与信息化业务同比增长21.63%。公司也积极进行改革创新，积极布局投资业务做好项目储备管理，深度参与“两湖基金”投资运营；推动湖北新华电商实现销售码洋同比增长144.27%；以倍阅生活馆线上商城为依托，打造传统文化文创、教育文创、出版文创三大产品矩阵，销售同比增长 26.47%。

    　　风险提示：出生人口下滑影响教辅教材需求，一般图书需求萎缩，市场化教辅市占率提升不及预期。