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投资要点
事件:2024 年上半年,公司实现营业收入27.48 亿元(+26.80%,较上年同期提升26.8%,下同),归母净利润7.38 亿元(+39.03%),扣非净利润7 亿元(+42.79%)。单Q2 来看,公司实现营业收入12.95 亿元(+17.89%),归母净利润3.85 亿元(+28.01%),扣非净利润3.71 亿元(+33.61%),业绩表现亮眼。同时,公司以2024 年6 月30 日总股本643,976,824 股为基数,向全体股东每10 股派发现金11.44 元(含税),现金分红总额为7.37 亿元,占2024 年上半年归母净利润的99.77%。
集聚品牌势能,阿胶系列表现突出:公司持续夯实大健康品牌高地,通过跨界创新项目、大剧营销模式等强化品牌影响力。2024H1,医药工业板块实现营收26.84 亿元(+29.3%),阿胶及系列产品占比进一步提升。
2024H1,阿胶及系列产品实现营收25.5 亿元(+32.52%),毛利率提升至75.36%(+2.48pct)。分产品来看,东阿阿胶块稳健增长,夯实业绩基本盘,复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种,桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现,探索“轻养生”第二增长曲线,“东阿阿胶小金条”阿胶速溶粉逐步起量,带来业绩较好的表现。
公司提质增效效果显著,盈利能力提升:2024H1,医药工业部分的毛利率为74.92%(+2.21%),公司在成本控制和产品定价方面取得了更好的效果。2024H1,公司销售净利率为26.88%(+1.34%),盈利能力稳中有升,其中销售费用率为36.38%(+1.62%),系公司在市场推广和销售渠道上投入的增加,持续的品牌投入与较高的客户转化率相辅相成;管理费用率为4.89%(-1.25%),财务费用率为-2%(+0.32%),研发费用率为2.36%(-0.19%)。2024 上半年,公司资产周转率有所提升,经营质量良好。
盈利预测与投资评级:考虑到公司阿胶系列产品增长显著,我们将2024-2026 年归母净利润由13.87/16.42/19.40 亿元上调为14.18/16.82/19.95 亿元,对应PE 估值为22/19/16X。维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧风险,政策风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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