我爱我家(000560)：：经纪资管双轮驱动 竞争优势突围存量房时代

行业趋势：存量房时代经纪与租赁业务持续发展。在地产政策支持下，当前已迎来历史最宽松购房条件的时期，预计当前地产一二手房整体成交量逐步企稳。二手房方面，受益于（1）新房供应量持续下降；（2）规避交付风险；（3）二手房产品结构更符合刚需等情况，二手房成交占比从2021 年30%提升至2024 年46%，商品房成交已进入存量房时代。租赁方面受益于（1）流动人口及毕业生流向高能级城市；（2）国内机构化率提升空间大（国内目前约4.5%，美国日本为50%以上），租赁市场规模有望进一步扩张。

公司自身优势：深耕城市复苏强势且市占率持续提升。目前公司在北京、杭州、上海3 城经纪人数量超过2 万人，占比超过70%。

    　　公司深耕区域为本轮需求修复较强的城市，体现在（1）二手房：

统计24 年10 月至25 年6 月成交数据，北京同比上涨36.0%，上海上涨39.7%，杭州上涨27.6%，高于全国70 城累计同比上涨26.4%；（2）租赁：2022 年以来北京、上海租金表现好于平均水平；（3）新房：截至2025 年6 月，北京新房住宅成交累计同比上涨0.6%，上海累计同比上涨4.9%，均好于全国水平。此外公司自身在核心城市持续专注于提升渗透率，通过（1）市场定位精准（更注重刚需人群）；（2）关注社区粘性，租赁业务提前绑定二手房客源；（3）效率提升（2024 年单店成交额达1.09 亿/间，好于同行业其他公司）等方法有效提升公司在核心城市的市占率。

短期交易机会：地产政策的看涨期权。当地产出台宽松政策时，公司能够显著跑赢行业。公司通常涨幅较高的时间段集中在政策后5-10 个交易日，涨幅最高点区间在17.5%-28.2%盈利预测、估值和评级

公司受益于存量房交易持续活跃、在管房源稳步扩张、新房逐步回暖等，业绩有望稳健增长。预计2025-27 年公司归母净利润分别为1.5 亿元/2.1 亿元/2.6 亿元，同比+105.0%/+36.7%/+27.4%。

考虑到近年来一次性影响利润因素较多，我们以2026 年盈利预测为基础，给予公司2026 年40.0x 的PE 估值，对应目标价为3.49元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济承压；房地产市场恢复不及预期；市占率提升不及预期。