长盈通(688143)：3Q25收入延续高增长 加大研发巩固先发优势

事件：公司发布2025 年三季报，前三季度公司实现营收2.69亿元，同比+46.77%；归母净利润3079 万元，去年同期为-369 万元；扣非归母净利润2445 万元，去年同期为-1593 万元。公司前三季度收入快速增长主要是光纤环器件交付量大幅提升。

3Q25 公司收入延续高增态势，单季度归母净利润实现大幅扭亏在光纤环器件收入快增推动下，1H25 公司收入同比增长40.4%，3Q25公司收入0.77 亿元，同比增长65.5%，延续高增长态势，归母净利润168 万元，去年同期为-1887 万元，单季度实现大幅扭亏。盈利能力方面，3Q25 公司毛利率同比提升6.4pct 至45.4%，净利率同比提升43.8pct 至1.7%。

    　　持续加大研发投入，夯实光纤传感领先地位

公司延续高研发投入巩固先发优势，持续引进高端人才，2025 年前三季度研发费用同比增长42.6%至2933 万元，研发费用率10.9%。以光纤环为核心和起点，积极打通产业链上下游，建立了自主可控的“纤-胶-环-模块-设备”完整产业链，形成公司核心竞争力。

内生+外延拓宽发展边界，收购生一升打开长期成长天花板公司积极布局光纤传能领域，为激光、工业内窥镜、新能源存储和医疗等多个行业提供了高质量的解决方案。同时，公司加大6G 通讯、人工智能和AI 算力领域研发投入，打破了国外产品垄断，为大算力发展提供光纤解决方案。此外，公司以股份支付和现金支付合计1.58亿元正式收购生一升（2025 年10 月13 日登记，已过户），在加快光纤陀螺光子芯片器件产业化的同时，也将业务拓展至光通信/AI 光模块等高景气领域，布局第二&第三成长曲线，打开长期成长空间。

    　　投资建议：

我们预计公司25/26/27 年净利润分别为0.68/1.14/1.66 亿元，增速分别为281%/66.46%/45.85%。考虑到公司在特种光纤和光纤环的关键卡位以及内生+外延的长期高成长性，我们给予公司12 个月目标价为45.80 元，维持买入-A 的投资评级。