敏芯股份(688286)：受益AI时代风起 压力+惯性传感器全面起量

　　事件:

    　　2025 年10 月29 日，敏芯股份发布2025 年三季报：

—2025Q1-Q3：实现营收4.64 亿元，yoy+37.73%；毛利率30.28%，yoy+8.23pct；归母净利润0.37 亿元，较2024 年同期增加0.85 亿元，实现扭亏；扣非归母净利润0.31 亿元，较2024 年同期增加0.75 亿元，实现扭亏。

—2025Q3：实现营收1.6 亿元，yoy+21.9%，qoq-5.52%；毛利率27.68%，yoy+4.67pct，qoq-8.48pct；归母净利润0.11 亿元，较2024Q3 增加0.24亿元，qoq-49.18%；扣非归母净利润0.1 亿元，较2024Q3 增加0.17 亿元，qoq-51.07%。

    　　投资要点:

站稳MEMS 龙头地位，压力+惯性传感器销量同比大幅增长。公司在新产品领域持续多年的研发投入和市场推广取得成效，2025Q3 压力传感器产品线和惯性传感器销售量均较去年同期实现大幅增长。

10 月22 日，在第六届中国MEMS 制造大会暨微纳制造与传感器展览会上正式揭晓了2024 年度“中国MEMS 十强企业”榜单，名单由中国半导体行业协会根据行业季度统计报表及各地方协会统计数据评选出，公司凭借全产业链技术优势与市场统治力多年入选榜单。

    　　AI 时代下，公司全面布局深度受益MEMS 传感器历史性发展机遇。

目前，公司已淬炼出覆盖声学、压力、惯性等多技术赛道的传感器产品矩阵，广泛应用于消费电子、医疗健康、工业控制等多个领域。

其中，声学传感器芯片出货量已位居全球第三。随着AI 时代的全面到来，MEMS 传感器正迎来前所未有的发展机遇。公司将持续深耕MEMS 领域，已布局了六维力传感器、机器人用IMU、手套型压力及温度传感器等前沿方向。公司正以“技术自主+场景深耕”双轮驱动，助力中国MEMS 产业持续提升。

AR 眼镜、TWS 耳机新品亮相，AI 端侧时代未来可期。中国自主研发制造的AI+AR 眼镜——Rokid Glasses 亮相东盟博览会。作为麦克风独家供应商，公司传感器扮演了“听觉中枢”的关键角色，公司产品具备高信噪比、低功耗、强抗干扰等一系列优势，公司自研MEMS芯片信噪比达71dB，MEMS 麦克风信噪比达到70dB 及以上。其他AR 眼镜产品方面，MEIZU 魅族StarV View AR 智能眼镜是一款定位　　于高清巨幕观影/游戏的产品，内置两颗敏芯股份的MEMS 麦克风镭雕MG42，用于语音通话、视频通话等功能拾音，两颗麦克风协同，搭配降噪算法，提供清晰通话效果。在TWS 耳机产品方面，vivo 在今年迭代的新品vivo TWS Air3 Pro 上，新增了智能降噪功能，让半入耳式耳机，兼顾了降噪需求。产品内置敏芯股份的前馈降噪麦克风镭雕MH15，用于语音通话、主动降噪等功能拾音。

盈利预测和投资评级公司作为国内少数掌握多品类MEMS 芯片设计和制造工艺能力的公司，有望凭借技术积累及研发投入，在未来市场中继续提升市场地位。公司产品的收入结构体现出齐头并进的均衡发展态势，公司已从原先的“单一产品”发展道路成功开辟出第二乃至第三产品增长极，进一步验证了公司是基于MEMS 技术的平台型公司的定位。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为6.81/9.04/11.84 亿元，2025-2027 年归母净利润分别0.55/0.99/1.54 亿元。2025-2027 年EPS 分别为0.98、1.78、2.75 元，公司当前市值对应2025-2027 年PE 分别为84/46/30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示1）下游需求不及预期、2）行业竞争加剧风险、3）晶圆厂产能及价格波动风险、4）产品导入进度不及预期、5）新产品研发进度不及预期、6）股价波动风险