精智达(688627)：精耕存储测试设备 横向扩展终会达

“显示+半导体”双轮驱动。公司成立于2011 年，以“为新型显示制造提供系统化检测解决方案”为核心定位，主要产品包括光学检测设备、老化系统、触控检测设备、信号发生器以及配套的检测软件与算法平台；近年来，公司积极拓展半导体存储器件测试设备业务，构建“新型显示检测+半导体测试”双轮驱动格局。

存储测试设备不断突破，前瞻性布局SOC 测试设备。根据公司25 年半年报，公司在DRAM 老化测试修复设备、MEMS 探针卡等产品实现出货量稳步提升，上半年首次取得超3 亿元的重大订单（涵盖FT 测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证；KGSD CP 测试机、高速FT 测试机等核心测试设备的客户验证工作同步推进，深化对前沿场景的覆盖；根据公司在研项目，前瞻性布局NAND、SOC 测试机。

显示设备有望受益于国内8.6 代线建设与XR 行业发展。根据公司25年半年报，G8.6 AMOLED 产线关键检测设备首次取得8.6 代线2 亿元以上订单，标志着公司在G8.6 显示检测设备领域的技术能力与市场竞争力获头部厂商认可；海外方面，与AR/VR 头部终端厂商的战略合作持续深化，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。

盈利预测与投资建议。我们预计精智达2025-2027 年营业收入为10.22/14.36/19.44 亿元，同期归母净利润为1.08/1.94/3.35 亿元，EPS为1.15/2.06/3.57 元/股，结合可比公司的估值水平，处于投入期的公司市场给予了较高的估值溢价，同时考虑公司正处于高投入研发时期，未来向NAND FLASH 以及SOC 等测试机领域持续拓展，我们认为按照PS 估值更为合理，我们给予26 年14 倍的PS 估值，对应合理总价值201.00 亿元，合理价值213.81 元/股，给予“买入”评级。