杭叉集团(603298)点评：AI元年开启 看好高泛化智能体在物流场景的爆发潜力

　　事件描述

公司发布2025 年度业绩预告，预计2025 全年实现归母净利润21.13-23.15 亿元，与上年同期（重述后的财务数据）相比，预计同比增加5%-15%，中值22.14 亿元，中值对应增速10%；预计实现扣非归母净利润20.58-22.55 亿元，与上年同期（重述后的财务数据）相比，预计同比增加4.99%-15.01%，中值21.57 亿元，中值对应增速10%。

    　　事件评论

25 年公司收入或实现较好增长，海外表现或好于国内。行业来看，25 年我国工业车辆行业销量145.18 万台，同比增长12.93%，其中国内同比增长12.64%，出口同比增长13.41%。其中，预计国内三类小车增速更快，故行业整体收入端预计海外整体好于国内，公司作为行业龙头预计海外增速同样好于国内。从海外区域上看，公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，25 年新兴市场或取得高速增长，公司海外销售收入占比预计持续提升，全球化战略成效显现。同时，国内市场产品结构持续优化，大吨位叉车或有效带动，后续内销有望稳步修复。

业绩持续增长，结构优化及规模效应或带动盈利能力提升。25 年公司产品结构进一步优化，电动叉车销量占比持续提升，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力；同时，海外占比提升或也有效带动毛利率上行。展望26 年，公司产品结构优化有望持续，同时海外占比有望继续提升，叠加规模效应，有望对盈利能力持续贡献积极影响。

公司高度重视智能化业务，看好高泛化智能体在物流场景的爆发潜力。公司智能化业务拓展的核心目标，是将AI 与物流场景深度结合，孵化高泛化、高柔性的机器人产品，进而实现低成本的规模化，并逐步覆盖全球市场。公司核心聚焦物流场景，主要系物流场景市场容量大、现有技术无法满足需求、且场景垂直封闭易落地。2025 年10 月，公司已在CeMAT 展会上展示了原型产品，验证了模型框架的可行性。公司后续有望基于更大量的数据集，训练面向物流行业垂直应用的高泛化具身模型，并在成熟后逐步从项目化销售切换为产品化销售，届时收入和利润或迎来高速增长，同时智能化业务有望为公司带来估值重塑。

维持“买入”评级。公司作为我国叉车龙头，正围绕智能化开启一场体系重构。公司主业稳步向上，有望持续贡献稳定现金流；智能化业务持续做深做强，看好公司未来高泛化智能体在物流场景的爆发潜力，有望带来收入和利润的高速增长及估值重塑。预计2025-2026 年公司分别实现归母净利润22.14 亿、24.82 亿元，对应PE 分别为16 倍、14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

1、制造业、叉车行业需求修复不及预期风险；2、国际贸易关税风险及汇率波动风险；