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2024 年7 月12 日公司发布2024 半年度业绩预告:公司2024 上半年实现归母净利润1.5-1.8 亿元(YOY58.45%-90.14%),中值1.65 亿元(YOY74.30%),扣非净利润1.45-1.75 亿元(YOY66.91%-101.45%),中值1.60 亿(YOY84.18%)。
24Q2 公司预计实现归母净利润0.8-1.1 亿元(YOY50.06%-106.62%),中值为0.95 亿元(YOY78.34%,QOQ34.36%);扣非归母净利润为0.76-1.06 亿元(YOY52.69%-112.94%),中值为0.91 亿元(YOY82.81%,QOQ32.03%)。
24H1 公司业绩显著增长主要系:(1)模切&华阳通业务开拓取得进展,产能逐步释放营收增长(2)公司持续投入研发资源,推动技术创新和产品创新,积极布局 AI 等领域,进而驱动了公司整体的稳健增长。
评论:
大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期。大客户6 月发布Apple Intelligence 加速AI 终端布局,Apple Intelligence仅支持iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max 以上机型(A17pro)或M1 以上芯片终端,有望驱动新一轮换机。算力芯片/存储升级有望带动散热、屏蔽等模切件升级,终端换机+产品升级有望驱动模切行业新一轮增长。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018 年跻身苹果全球前200 核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,公司扣非净利润自2021Q3 以来连续11 个季度增长。
华阳通服务大客户,服务器业务受益AI 发展大势,充电桩、储能等放量在即。
华阳通立足数通精密结构件业务,为华为合格供应商。服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益本轮AI 硬件发展。除数通外,华阳通成功拓展至充电桩、储能等新领域。华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。
投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测至5.0/8.0/10.3 亿元(原值5.0/7.0/9.0 亿元)。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司25 年平均估值约18X,考虑到公司成长性(公司24 年、25 年EPS 增速显著高于可比公司),给予公司2025年20 倍市盈率,上调目标股价至69.6 元,维持“强推”评级。
风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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