宏华数科(688789)：三季度业绩稳健增长 各版块共同推进

　　事件：公司发布三季报，前三季度实现营业收入为16.3 亿元，同比上升29.0%；归母净利润为3.88 亿元，同比上升25.1%内容

前三季度：毛利率/净利率分别为44%/25.32%，同比-2.45/-0.07pct。前三季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.2%/5.0%/5.6%/-1.48% ， 同+0.68/-1.13/-0.27/-0.41pct。

第三季度：实现营收5.94 亿元，同比+32.4%，环比+6.26%；实现归母净利润1.37 亿元，同比+24.95%，环比-3.48%。实现毛利率/净利率分别为44.37%/25.05%，同比-3.2/-0.2pct，环比-0.24/-2.05pct。

    　　前三季度快速增长。前三季度公司营业收入同比增长主要系传统印染设备逐步向数码喷印设备替代转型，公司订单增长，同时公司积极拓展国内外客户，产品销量同比提升。

    　　各具体板块：

数码喷印设备：公司持续优化产品技术和产线布局，对现有产品进行升级迭代，提升产品性能和市场竞争力。公司敏锐把握传统印染/印刷方式向数码转型需求增长的契机，加强市场开拓力度，积极开发新客户。

墨水：公司继续推行“设备先行，耗材跟进”的经营模式。随着数码喷印设备市场保有量和销量的稳步提升，墨水销售规模也持续增长。控股子公司天津宏华数码新材料有限公司建设的年产4.7 万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的“喷印产业一体化基地项目”厂房基建工作已基本完成，目前正在进行设备的选型、安装调试工作。

    　　书刊数码印刷：公司进一步拓展国内外销售代理机构，海外销售规模同比大幅提升。

自动缝纫设备：公司通过整合国内成熟的供应链体系和自动化制造能力，与德国的技术沉淀和精密制造工艺相结合， 努力推进德国子公司TexpaGmbh 和国内自动装备部在产品生产方面的国产化替代，在保证质量的前提下，进一步降低生产成本，同时努力开发通用性和标准化程度更高的自动缝纫设备，以规模化制造降本增效。订单较上年同期增长。

数码喷染设备：公司产品主要针对高端小批量多品种染色面料以及面料的无水或少水化染色设备开发，解决传统染色工艺中高能耗、高污染的问题，实现低排放的数字化工艺，目前设备已进入市场推广阶段。

根据公司三季报调整盈利预测。预计公司2025~2027 归母净利润分别为5.31/6.78/8.42 亿元（前值5.34/6.89/8.76 亿元），同比+28%/+28%/+24%，对应PE26/20/16X，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；墨水市场竞争加剧；产能投放不及预期。