南网科技(688248)：电网数智化建设加速 电力电子产品取得规模化订单

　　适度超前开展电网投资建设，“十五五”期间电网投资景气度有望持续向上

2025 年12 月22 日，李强总理主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，提出要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体。2025 年12 月31 日，国家发改委、国家能源局两部门发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》。指出加大电网投资力度，落实国家重大战略部署，适度超前、不过度超前开展电网投资建设，加大存量电网改造升级力度，保障新型电力系统建设。“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4 万亿元，较“十四五”投资增长40%。今年一季度，南方电网计划投资超240 亿元用于电网基础设施建设，同比提高超20%。预计“十五五”期间电网投资有望呈现高景气。

    　　控股股东拟变更为南网科技产业集团，打造“南网版”龙头产业公司

    　　南方电网筹备组建南网科技产业集团，后续拟将南网科技控股权划转至该集团。

南网科技产业集团将以南方电网科学研究院和公司为核心主体进行组建，战略意义重大。南网科技产业集团作为南方电网第一科技产业集团的战略定位，面向电网安全、设备健康、运营智慧三大需求和场景，发力科技研发、产业发展、技术服务三大核心业务，构建新型电力系统核心技术体系和从基础研究到产业化、工程化的完整链条。股权划转完成后，公司将成为南网科技产业集团唯一的上市主体，未来将作为南网科技产业集团“核心科技产业化平台、产品化研发中心”。

    　　电网数智化建设需求加速，智能设备产品前景广阔

“十五五”是南方电网从数字化向数智化跃升的关键时期，公司智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机。公司积极推广智能配用电设备，在配电侧，以一二次融合的智能配电设备为主体，构建新型配电网形态下数字化技术架构，提供配电一二次融合设备、配电智能终端、电能质量治理设备等产品；在用电侧，公司自主研发“丝路”InOS 系统及核心模组、高级应用APP，研发基于统一操作系统的智能配用电设备（含智能量测终端、智能电表、智能模块等），建成全国规模最大、技术先进、场景丰富的新一代量测体系示范区。公司基于“丝路”系统的新一代量测设备形成南方电网标准，通过自主投标和芯片授权等方式开拓非股东市场，市场份额稳步提升。截至2025H1，“丝路”系列产品推广超千万只。

    　　电力电子产品布局领先，已从技术突破走向规模化订单验证

公司的电力电子产品主要涵盖直流配用电装置（如碳化硅柔直调压装置、柔性互联装置、直流变压器等）、储能变流器装备（包括构网型储能PCS）以及柔性配电网整体解决方案，聚焦电网升级核心需求。公司在相关领域已形成完整的自主研发和产品体系，部分产品性能已形成差异化竞争优势。目前该业务已实现超3亿元的营收合同，实现从技术突破到规模化订单验证，订单覆盖全国多个省份，尤其在广东、广西、内蒙古、贵州、湖北等地，业务整体稳步增长。

    　　盈利预测及估值

维持“买入”评级。公司新型储能业务有望快速放量，试验检测及调试业务实现跨区域突破且下游应用领域高景气，智能设备有望受益于电网数智化需求加速，电力电子产品实现规模化订单突破。考虑到业务拓展节奏以及确收周期，我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别4.60、6.34、8.01 亿元，对应EPS 分别为0.81、1.12、1.42 元，对应PE 分别为67、49、38 倍。

    　　风险提示

电网投资不及预期；需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。